以下の考え方は、DCF法(Discounted Cash Flow)の基礎です。

ここで言うタックスシールド(節税効果)とは、ある会社が借金して、その金利を支払うかわりに法人税が控除されることを言います。

タックスシールドによって法人税が控除されるということは、投資家の受け取るキャッシュフローの増大を意味するので、企業価値は向上します。

以下は具体例

この表でみればわかる通り、借金をしているB社の方が投資家(株主と主に銀行)の受け取るキャッシュフローが多い(企業価値が高い)のです。

これが、有利子負債によるタックスシールドです。

以前にも書いたとおり、その企業の割引率(WACC)は株主コストと有利子負債コストの加重平均です。

有利子負債コストは一般的に株主コストより小さいので、WACCは低減し、さらに企業価値は増大します。

それならば、どんどん借金すればいいじゃないかとなります、しかし借金をすればするほどその利率は上がりますし、デフォルトのリスクも高まります、すれば株主の期待収益率もそのリスク分高くなります。

結局は最適な株主資本、有利子負債の比率をとることが重要です。

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