引き続きベアです
日本ではほとんど報じられていないが。
最後まで残ったSIVのSigma Financeが9月30日に破綻。
当然にABCP発行することなんてとうの昔に出来なくなっていたのだが。
持っている資産をレポに出して金を借りて、資金繰りを何とかつけてきた。
それが、資産価格の下落で追加担保拠出を求められ。
担保が出せずに、破綻。
Sigmaの総資産は、270億ドル。
日本円にして3兆円の資産が、近い将来現金化されることになる。
主な資産構成は。
金融機関発行の債券が、64％。基本的に劣後債。
CDOが21％。ということは、ドルで5000本以上。
クレジットカードABSが5％。
AAA格が35％、AA格が50％、あとはそれ以下。
CDOの多くがCLOと見られている。
レポをつけた（金を貸した）某米系が、Sigmaに貸した金が返ってこないので、担保処分のための入札を開いたのだが。
思った値段でつかず。
大部分の担保を引き取らざるを得なくなったと見られている。
大量の売り物があることと。
とりたくもないポジションを大量に取らされた金融機関がある、ということで。
相場は大きく下落。
さらに。
リーマンからプロテクション買ってネガティブベーシストレードしていた欧州の銀行も。
プロテクションがなくなってしまったので。
CLOのAAA、とりたくもないのにロングポジション取らされていて。
ここにも大きな売り圧力が。
じゃあ誰が買い手になりえるのかというと。
ヘッジファンドしかいないのだが。
レポがもう付かなくなってしまった以上。
レバレッジなしで買える値段まで、下落せざるを得ない。
CLOの原資産たるレバレッジドローンの市場も。
金融危機が始まって、1年ほどで、15％強値段が下がっていたのだが。
この2週間でさらに10％ほど価格が下がり。
現在では、75％まで下落。
ヘッジファンドの9月末の換金売りが強烈だったらしい。
ローンは時価評価していない銀行も多い（特に欧州）ので、損失はなかなか表に出てこない。
日本の不良債権問題も、そうだったでしょ？
さらに悪いことに。
Sigmaの保有資産の100億ドル以上が、金融機関の期限付き劣後債である可能性が高く。
ただでさえ資本調達が難しくなっているのに。
ここにも大量の売り物が出ることに。
金融機関が今後ロスを吸収するための資本調達コストが、さらに上昇するということだ。
これって、相当恐ろしいことだよ。
そして、市場の流動性は枯渇。
CPの発行残高は、2週間で2000億ドル以上減少。20兆円以上だよ。
http://www.federalreserve.gov/releases/cp/outstandings.htm
GEのスプレッドがワイドニングし、資本調達を余儀なくされたのも、短期資金調達に詰まったせい。
AT&Tのような会社ですら、スプレッドが2倍に。
といっても30台から60台だから、最近のボラティリティに慣れた目には誤差みたいなもんだが。
これから年末に掛けて、さらに市場の流動性が下がるので。
法案が下院で通ったぐらいでは、なんともならんかも。
マジで、恐ろしいんですけど。
引き続きベアです。